Celem rozdziału jest ustalenie, czy światowy cykl finansowy wywiera silny wpływ na niezależność polityki pieniężnej w krajach na średnim i wysokim poziomie rozwoju, oraz zbadanie, czy ten wpływ jest zróżnicowany w zależności od stosowanego systemu kursu walutowego. Do zbadania wskazanych relacji zastosowano podejście analogiczne do wykorzystanego przez Ceruttiego, Claessensa i Rose’a (2019), którzy badali znaczenie światowego cyklu finansowego w kształtowaniu międzynarodowych przepływów kapitału. Ustalono, że: (1) mimo niewątpliwych postępów w badaniach nad cyklem finansowym, w literaturze przedmiotu nie ukształtował się dotąd konsensus, który obejmowałby definicję tego zjawiska, jego składowe i sposób pomiaru; (2) sytuacja w sferze finansowej Stanów Zjednoczonych (kraju-centrum) w niewielkim stopniu tłumaczyła zmienność luk kredytowych w 42 badanych krajach w latach 1995–2018; (3) wybór systemu kursu walutowego ma znaczenie: w warunkach kursu stałego luka kredytowa była zazwyczaj silniej związana z przebiegiem światowego cyklu finansowego niż w krajach z kursami zmiennymi; (4) stosunkowo niskiej jakości dopasowania modeli do danych panelowych nie można tłumaczyć narzuceniem założenia o jednakowym oddziaływaniu światowego cyklu finansowego (i innych zmiennych objaśniających) na lukę kredytową w różnych krajach. W podsumowaniu stwierdzono, że światowy cykl finansowy wywiera statystycznie istotny wpływ na sferę finansową pojedynczych gospodarek, a tym samym ogranicza zakres niezależności polityki pieniężnej, co zgadza się z hipotezą nierozwiązywalnego dylematu. Wpływ cyklu jest jednak silniejszy w warunkach stałego kursu walutowego i dlatego w mocy pozostaje hipoteza trylematu makroekonomicznego.

Wstęp i fragmenty każdego z rozdziałów